“中国工业X射线第一股”日联科技登陆科创板上市，X射线源将成为公司新的增长点

3月31日，“中国工业X射线第一股”日联科技成功登陆科创板上市。由于公司具备高科技“稀缺”属性，在申购阶段便引起众多投资机构青睐，最终实际发行价格确定为152.38元/股，预计募资金额也从最初的6亿元增至30.25亿元，较募资需求多出24.25亿元。

超额募资24亿元以上，即反映了资本市场对日联科技未来前景的看好，也反映出日联科技作为在高端科技领域的“稀缺性”。

打破国外厂商垄断

日联科技是一家从事微焦点X射线源和X射线检测装备的研发、生产、销售与服务的企业。与其它智能装备制造厂商相比，日联科技最大的不同之处在于，公司既是X射线智能检测装备生产商，还是核心零部件供应商。

公开资料显示，X射线检测装备主要由X射线源、探测器、自屏蔽铅房、自动化运动及控制机构、影像软件系统等模块组成。其中X射线源和探测器是X射线检测装备最核心零部件，也是科技含量和成本最高的两大零部件。根据行业人士透露，X射线检测装备40%左右的成本来自X射线源，探测器则占成本的20%左右。

研究机构沙利文在一篇名为“中国工业X射线行业研究”报告中明确指出X射线检测装备上游核心零部件包括X射线源与探测器，其中微焦点X射线源代表行业最高研发水平。

由于研发难度大，X射线源市场供应一直被日本滨松和美国赛默飞所垄断。疫情期间，日本滨松和美国赛默飞X射线源产能受到影响，加之西方对中国科技封锁，造成市场上X射线源“一源难求”的困境，X射线源价格也因此出现大涨，间接影响了下游集成电路、新能源电池领域的X射线检测应用。

日联科技本着高科技核心部件自控可控的愿景，持续在X射线源领域投入研发，长期坚持基础研发，攻克核心技术壁垒，突破了国外厂商严格的技术保护和供应垄断，成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源，避免了高科技核心部件被西方国家“卡脖子”的困境。

据了解，日联科技是国内首家、全球第三家成功研发出微焦点X射线源并实现产业化的企业，生产X射线源所需的材料也实现100%国产化，真正做到了高科技核心零部件打破国际垄断、引领国产替代。

为业绩增长提供新动能

从国家战略来说，日联科技X射线源研发成功，为我国工业生产提供了安全保障。对日联科技自身来说，X射线源研发成功不仅为公司业绩增长提供了新动能，还能降低公司X射线检测装备生产成本以及提升公司X射线检测装备的产能。

根据沙利文研究机构披露的数据显示，2021 年我国工业 X 射线检测设备的市场规模约为 119 亿元，受到下游集成电路及电子制造、新能源电池等行业需求的快速增长影响，工业X 射线检测设备预计在未来五年将维持高速增长的趋势，预计到 2026 年，我国工业 X 射线检测设备的市场规模将达到 241.4 亿元，。

目前，国内X射线源市场几乎被西方国家垄断，日联科技由于产能问题，前几年未在X射线源市场上分到一杯羹。不过根据日联科技招股说明书披露的数据显示，2025年公司自产X射线源产能将提升至2300-2400套，自产X射线源独立销售计划将达到700-750套，较2021年将出现明显提升。考虑到X射线源昂贵的价格及较高的利润率，日联科技2025年规划的700-750套X射线源独立销售计划，将给日联科技带来不小的销售收入及利润增长，X射线源也必将成为日联科技经营业绩上新的增长点。

生产成本方面，在公司X射线源产能提升以前，日联科技X射线源基本以外购为主。不过随着公司X射线源产能提升，公司X射线源外购比例开始下降。招股书显示，2019年日联科技X射线源对外采购金额为2899.88万元，占原材料采购总额比例为34.40%。2022年上半年，日联科技X射线源采购金额为3317.51万元，占当期采购总金额比例为20.99%。

根据日联科技招股说明书披露的数据显示，2023年公司X射线检测装备应用自产X射线源的比例将达到60-65%，较2021年将有极大的提升。鉴于X射线源在X检测装备的成本在40%左右，日联科技自产X射线源产能的提升，将大幅降低公司X检测装备的生产成本，进一步提升公司盈利能力。

另外，在多种因素影响下，国内X射线源“一源难求”的困境依然存在，下游X射线检测装备厂商，因为采购不到X射线源被迫减少装备的生产。未来，随着公司X射线源的陆续投产，日联科技X射线检测装备的产能有望进一步提升，带动公司检测装备销售收入的增长。

主营业务稳定增长

如果说X射线源研发成功及量产，给日联科技带来了新的增长点，是机构投资者对日联科技“青睐有加”的重要原因。那么日联科技主营业务持续增长，则是机构敢大手笔申购日联科技的核心原因。

从产品收入来看，2019-2021年，公司X射线智能检测装备营收从1.40亿元增长至3.22亿元，两年营收增长率高达130%。

公司X射线检测装备营收之所以高速增长，究其原因还是下游需求的火爆。分产品来看，日联科技X检测装备下游3大应用场景分别为集成电路、新能源电池以及铸件焊件及材料检测装备。其中集成电路检测装备和新能源动力电池检测装备销售火爆是公司营收增长最重要的原因。

集成电路为日联科技X射线检测装备最大的需求场景，2021年占比为38.65%。相关营业收入也从2019年的6012万元，增长至2021年的1.31亿元，增长率高达116%。

根据沙利文研究预测，到2026年集成电路及电子制造检测装备市场规模将增长至61.2亿元，2022至2026年间市场增速的年均复合增长率达到23.0%。目前日联科技在该领域市场占有率较低，仅为6%左右。在关键核心装备自主可控、国产替代的浪潮下，日联科技X射线检测装备在集成电路领域有望继续高速成长。

新能源电池检测方面，得益于动力电池出货量大增，日联科技新能源电池检测装备销售也快速增长。营收从2019年的3581.70万元增长至1.26亿元，两年内营收增长率为257%。

随着“双碳”计划的深入人心，新能源动力电池出货量将继续提升，新能源电池检测装备市场规模也将进一步扩大。根据沙利文预测显示，预计2022年至2026年年复合增长率将超过28.9%，预计至2026年，X射线检测装备在整体电池检测领域的市场规模将达到58.0亿元。

可以预见的是，日联科技X射线检测装备在下游需求持续火爆的背景下，营业收入大概率将维持高速增长。另外，在X射线源产能逐步提升的背景下，公司第二增长曲线也将逐步显现。未来，日联科技前方也必将是一片星辰大海。