中金资本王曙光：从投资视角看中国新能源汽车行业

6月27日-29日，2022中国汽车供应链大会暨首届中国新能源智能网联汽车生态大会在湖北武汉经开区举办，本届大会主题为“融合创新、绿色发展——打造中国汽车产业新生态”。大会由工业和信息化部、湖北省人民政府、中国机械工业联合会联合指导，中国汽车工业协会和武汉市人民政府共同主办，武汉市经济和信息化局、武汉经济技术开发区管理委员会、武汉市智能汽车产业促进会和汽车纵横全媒体协办，东风汽车、黑芝麻智能和地平线为合作伙伴。岚图Free、岚图梦想家和东风风神皓极作为本次大会的官方服务用车，为大会嘉宾提供出行服务。其中，在6月28日下午举办的“产融协力—培育汽车产业升级新动力”主题论坛上，中金资本运营有限公司董事总经理、联席负责人王曙光发表主题演讲。以下内容为现场演讲实录： 谢谢会务组的邀请，很高兴今天下午能够有机会，跟大家分享从投资人的角度怎么看新能源汽车行业。首先讲讲对新能源汽车的洞察。现在汽车行业确实是在一个很有意思的时机，大家可以看下一页。整体来看，中国汽车市场稳步增长，新能源汽车的渗透率迅速提升。去年是具有里程碑的一年。中国的汽车保有量突破了3亿辆，10个人里面有2个人有车。与此同时，新能源汽车行业这些重要的新势力也好、传统势力也好，都进行了大规模投资，使得销量在补贴退坡了之后依然能够迅速地增加。去年全年，新能源汽车渗透率达到了13.4%，12月份更是达到了19%，2022年前5个月渗透率突破了20%。如果把新能源汽车和智能手机类比，大家会发现，买了新能源车，它更多是一个电子产品，在车上享受的服务其实跟很多手机用户享受的服务是类似的。大家如果看智能手机崛起的曲线，我们会发现跟中国新能源汽车的发展曲线是也是类似的。大家可以看到，全球智能手机在2008年的时候达到了10%左右的渗透率，之后快速地爬坡，到了S曲线中的快速上升阶段。2021年中国的新能源车所处的时间就可以与2008年全球智能手机快速上升的这一年类比，我们认为中国的新能源车将会比全球更快的进入到S曲线中的陡峭增长阶段，欧洲会紧随其后。有增长的经济体，老百姓有经济消费能力的经济体，会逐一进入到这个阶段。中国的新能源汽车渗透率，按照我们公司的预测，2025年将达到30%，2030年将达到60%，2050年将达到90%。当一类产品的功能不断增加，对老产品有颠覆性的改变，以及它的成本和价格不断下降的时候，这个渗透率会改变得更快。有可能到2040年基本上就是新能源汽车的天下。这里还是给了一个比较保守的预估。在这样一个大的形势下，新产品将会替换老产品。而新产品的生产和老产品不一样的时候，我认为它会带来产业链的重新调整。以中国为例，中国有6大传统汽车生产基地。但是从新能源车的生产来说，它的生产要素跟传统车的生产要素又有些不一样。同时，新能源汽车的供应链也跟传统汽车不一样。因此，从传统汽车到新能源汽车，并不是随着时间的推移就能够无缝衔接。新的产业的聚集地未来5年将陆续出现。未来中国新能源汽车产业的聚集地在哪里？我相信武汉市经开区肯定是其中一个。还有哪些城市和地区能够成为新的产业链聚集地；未来中国的产业链怎么布局；这些都是值得关注的问题。因为这次全球疫情的原因，实际上新能源车的供应链会出现暂时的短缺。为了使得新能源汽车供应链做大做强，我认为整个供应链需要重构。甚至未来也可能变得不完全是集中型供应链，因为毕竟还是需要有一定的容错效应。另外，还有值得关注的是俄乌战争，使全球汽车供应厂商也都在重新考虑全球产业链的布局。以欧洲厂商为例，很多代表性欧洲车企在中国的销量占据其全球销量的很大比例，他们会不会考虑把产业链部分地往中国转移呢？我认为中国汽车产业链重构将使中国成为全球第一大的汽车产业链聚集地。这对世界其他老牌汽车强国产业链的变迁也会有影响，其中也会产生新的机会。这个市场会变得多大呢？从投资人的角度来讲，这是一个令人兴奋的市场。我们从投资人角度来看，到底能不能在一个领域中进行较大投资，是我们选择赛道的一个关键要素。我们的判断是，未来新能源汽车行业需要的资本投资，2021年到2025年将超过1.6万亿元，2025年到2030年超过5万亿元。以20%的股本金比例来计算的话，未来5年这个市场需要股权融资3000亿元，未来10年需要股权融资1万亿元。这个大的赛道也是投资人必须要坚守和深耕的赛道，所以我们依然是比较兴奋的。因为现在已经处于大家都形成共识的时代，所以在这个时代，如何选择好的投资标的，获得合理的收益率，是投资人自身需要努力研究的方向。我们还有另外一个观点是什么呢？我们认为新能源汽车将成为中国汽车出海的重要驱动力，这也是我们感到特别兴奋的一个方向，尤其是中金资本更加感到兴奋。因为中金公司当时成立的初心，就是帮助企业参与全球竞争。现在我们发现了中国有一个好的赛道能够进入全球的竞争体系，无论是从产业链来讲，还是从应用场景来讲，我们都处在全球名列前茅的水平，这个实际上是中国少见的具备全球领先竞争力的行业。我认为中国新能源汽车产业一定会具有巨大的全球化扩张的机会和空间。我们也看到，包括新能源汽车产业链中的锂电池行业，整个中国的市场份额在不断增加，这也是一个很明确的信号。另外，我们也可以看到整个中国新能源汽车已经成为了出海的新动力，帮助中国汽车出海结构逐步优化。2010年到2019年，中国整个汽车出口以欠发达地区为主，对埃及、智利等国家的出口长期名列前茅。而2021年整个新能源乘用车的出海比重接近20%，这个比2020年翻了一倍，出口均价都高于历来乘用车的出口均价，帮助我们拓展了市场份额，是一个特别好的信号。我们坚信出海能帮助中国新能源产业链的公司打破产业链的局限，我们也希望更加投资于具有全球扩张能力的新能源汽车产业链公司，这也是我们重中之重的投资方向。在这样一个大的机会面前，中金资本还是希望促进科技创新，引领新能源汽车产业链的高质量发展。这些方向其实今天上午各位嘉宾都有提及，包括三电、核心零部件、智能驾驶、关键传感器、车规级芯片、软件及解决方案等等。这些重要的子领域我们也都进行了全方位的投资布局，因为毕竟这个行业在全球范围有万亿美元的市场规模，对中国而言是一个两三万亿人民币规模的产业。这其中出现50家的100亿市值左右的上市公司，10家左右的500到1000亿的上市公司，我觉得都是正常的。所以我们也很希望能够在未来，帮助这些公司不断的成长，包括把他们的业务做到全球去。另外，中金资本也以母基金的形式帮助创新。我们认为，整个中国未来5年需要3000亿股权资金投资到新能源汽车产业链。目前中国的PE和VC行业融资难是比较大的问题，我们也希望用科技型的母基金帮助行业解决这个问题。例如，通过专业的新能源汽车母基金，帮助合作伙伴，包括早期的科技投资人做得更好。中金启元基金在2021年结束了投资期，也为中国科技创新发挥了重要作用，中金资本也希望能够在新能源汽车领域复制中金启元基金的成功。最后简单讲讲我们中金资本在整个新能源汽车赛道上的投资案例。我们投资了造车新势力中的基本所有的厂商，包括蔚来、理想、小鹏。动力电池领域，我们也参与了对宁德时代和容百科技的投资。我们已经把部分投资案例写在了这里，我们相信这一页纸将会在未来5年扩充到3、4页纸。因为我们坚定地相信，只要能够以谨慎的方式对新能源汽车行业进行投资，还是能获得足够优秀的回报。也希望跟所有朋友一起，用投资的方式，包括母基金的方式支持中国汽车产业链的发展。再次感谢大家，也感谢组委会的邀请，谢谢。注：本文根据现场速记整理，未经演讲嘉宾审阅，仅作为参考资料，请勿转载！